规模与净值

近期，权益市场持续震荡，权益基金净值波动再度加大。当潮水退去时，投资者才意识到稳健投资的弥足珍贵。

从数据来看，一些业绩稳健的基金似乎很难俘获投资者芳心，规模长期停滞不前，甚至被赎回。针对此类现象，不少业内人士告诉记者，决定基金规模的因素，不仅仅在于业绩优劣，还有品牌、股东资源和渠道等多个因素。

基金规模与净值增长唱反调

近期，一位基金经理在接受券商中国记者采访时直言，今年业绩一度接近历史新高，这些年也与投资者做了大量交流，不过，让其感到困惑的是产品规模在不断缩水，缩水的程度甚至高于一些长期亏损的基金。

与其情况类似，记者注意到另一位知名基金经理的业绩在今年创下历史新高，年内业绩接近10%，不过截至今年一季度其管理规模已经连续4个季度被净赎回。

当一些投资者长期深陷亏损的同时，另有一些持有绩优基金实现账户盈利的投资者却选择离场。

一位基金评价人士指出，近年来主动权益基金业绩普遍亏损，能够持续保持盈利的基金产品仅占很小比例。不可否认的是，当下基金持有人短期兑现心态普遍严重，对基金长期持有信心不足，即便基金净值实现小幅增长，也很难有耐心长期持有，伴随基金净值的一路走高，陆续有投资者选择落袋为安。

Wind数据显示，今年以来，权益市场持续震荡，权益基金净值波动再度加大。截至6月23日，年内实现正收益的主动权益基金比例仅剩三分之一，其中近3年业绩正收益的基金数量仅剩130余只，这些基金的业绩可谓是主动权益基金产品中的翘楚，不仅短期业绩良好，长期业绩也可圈可点，在市场极难操作、不确定性强的环境下，实属不易。不过，仍有半数产品规模近一年被投资者净赎回。

让上述接受记者采访的基金经理不解的是，一些业绩表现长期低迷的基金规模却不断增长。记者注意到，沪上一只业绩连续亏损4年的主动权益基金规模却连续多个季度实现逆势增长。华南地区另一只业绩连续亏损4年的主动权益基金规模在去年底接近增长2倍。

业绩好却非王道

如何衡量一只基金产品的好坏，并没有固定的标准。在一些风险偏好很大的投资者眼中，即便是一些相对收益高、大幅跑赢大盘指数的主动权益基金，或许也难以满足其投资基金的预期目标。与此同时，一些业绩大起大落的基金仍有很多投资者愿意买单。

公募行业的竞争环境中，决定基金规模的因素，业绩只是一个层面，还包括品牌、股东资源、渠道等多个因素。“现在资源都在向大公司集中，中小公募即便有些出众的产品冒尖，也很难做大做强，公司资源对产品规模的赋能有限。”一位小型公募高管向记者表示。

在记者采访的基金经理中，也有不少人曾表达过对公司品牌宣传资源少和销售实力弱的不满。有些基金经理会选择主动出击，亲自下场参与基金产品的宣传和推广，也有些基金经理会通过跳槽选择资源禀赋更好的平台。

业绩稳健型基金难获投资者芳心，是否其产品风格过于保守有关？一些市场人士表示，中国已有超7亿基金账户，这类产品有很大需求。

每个基金经理的赚钱逻辑和投资体系都不相同，不同的A股市场环境下，不同风格的基金经理受欢迎程度也大不相同。有的基金风格偏激进，有的基金比较稳健，在某种程度上风格与收益有直接的关系。

当基金经理的风格与基金投资者的目标出现不匹配时，基金投资者对于基金经理的操作自然而然充满不信任，这在一定程度上解释了基金规模与净值增长唱反调的原因。在其背后，也反映出当下基金销售过程中出现的产品表现与投资者投资目标不符造成预期外风险的乱象。

不少基金业内人士告诉记者，一些基金规模的短期暴增并非投资者自发买入，也可能是销售等推动。对基金的选择仅依托于其过去较短时间内的业绩表现，而非基金经理个人的投资风格和产品特征，此举很可能一叶障目。

如何破局？

目前的基金销售多以单个产品的销售为主体，基金公司和销售渠道多数未特别考虑销售对象需要什么，也无法清晰明了获取销售对象的需要，对投资者的服务多数是基金销售完成后，服务才开始。

在销售端，如何将合适的产品准确触达给合适的用户，仍是当下基金销售市场面临的难题。

各大运营平台所谓的“千人千面”，事实证明也很难做到，面临诸多挑战。一方面是投资者不成熟，很难将投资预期和目标准确表达出来，另一方面则是销售市场的不成熟。对互联网平台而言，规模与净值算法模型能否准确理解用户心理仍面临考验；对基金公司、销售渠道等金融机构而言，如何以较低成本做到精准匹配仍有很多挑战。

随着居民投资理财需求不断增加，各类机构如何根据客户的投资目标和风险承受能力推荐合适的基金产品，提升投资者的获得感，仍是公募基金行业的重要课题。

“在财富管理时代，基金投资应服务于投资者的中长期投资目标，以适当性和资产配置为起点，充分了解投资者的风险偏好，把合适的产品推荐给合适的投资者。比如追求长期增值且风险偏好高的投资者可以选择偏股型基金；追求低波动以及回撤较小的投资者可以选择债券型基金。”一位资深基金评价人士表示。

华北一家机构补充，公募基金行业还应更重视投教工作，尤其是应该把重点从销售转移到投教上。只有让投资者真正树立正确的资产配置理念，才能避免出现“追涨杀跌”等严重损害获得感的投资行为。让投资者真正获得收益，才能使其相信基金投资。

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